自8月22日盤中創下階段新高4418元/噸之后，螺紋鋼期貨主力1901合約便展開震蕩下跌，11月26日盤中更是一度跌至近五個月新低3496元/噸，僅11月以來該合約累計已下跌逾13%。

而在十年前的2008年，螺紋鋼期貨期價同樣在刷新階段新高后迎來大跌。這兩次走勢背后的主導邏輯有何異同？

據分析師稱，2008年、2018年螺紋鋼期貨兩次大漲后大跌走勢背后都是供給與需求矛盾的演繹。

據分析師回憶，2008年上半年，在國內外鐵礦石價格以及焦炭價格大幅上漲的推動下，疊加年初冰雪災害和5月四川大地震影響，導致鋼材生產運輸次序不正常，國內螺紋鋼價格持續攀高；截至6月末，二級大螺紋鋼平均價格為5514元/噸，同比漲幅為58%。同時，各種原料價格以及煤電油運等綜合成本亦不斷上升，鋼材價格與原料價格形成相互助漲的循環關系，螺紋鋼的歷史最高價格也因此被不斷刷新。政策出手疊加淡季需求較弱，階段性供應過剩矛盾凸顯。6-8月份，國家宏觀調控發力房地產等行業迅速降溫，螺紋鋼終端需求迅速減弱。在國家不斷強化宏觀調控、控制固定資產投資、持續上調銀行準備金率的情況下，市場形勢日趨嚴峻，但普遍認為在高成本的支撐下，價格不會出現過大的回落。而9月雷曼兄弟破產，金融危機席卷全球，市場恐慌心理迅速蔓延，貿易商降價甩貨，終端用戶觀望心理進一步增強，貿易商的恐慌與終端用戶的觀望將需求萎縮的程度進一步放大，持續一年半時間上漲在3個月就前功盡棄。

分析師進一步表示，2018年則是在不同的環境發生同樣的故事。供給側結構性改革紅利推高鋼材價格。在需求整體保持下降狀態下，國家啟動供給側結構性改革，對鋼鐵、煤炭等行業過剩產能下狠手，5年去除1.3億噸-1.5億噸鋼鐵產能任務三年之內順利完成，并順帶將1.2億噸的“地條鋼”產能清出市場。三年時間螺紋鋼價格最低從1680元/噸上漲到最高4920元/噸。宏觀預期變差疊加需求淡季帶來鋼價下跌加速。進入到2018年三季度之后，市場宏觀預期開始明顯變差，對于汽車消費下降問題、房地產市場預期下降等問題開始集中爆發，但在旺季需求支撐下鋼價僅是緩慢下跌。進入11月份之后，盡管有采暖季政策支持還有北方較為嚴重的霧霾天氣影響，但鋼材價格由于宏觀頂、需求頂、政策頂疊加因素，鋼價開啟快速下跌階段。2018年鋼價上漲700元/噸用了240天，跌700元僅用24天。

鋼價跌勢是否繼續？分析師表示，回顧2008年螺紋鋼期貨行情，從下跌開始到跌破上行趨勢線也是非常的糾結，但在突破趨勢線之后的一個多月時間中，價格跌勢迅猛。自2008年7月14日，螺紋鋼價格跌破上行趨勢線，開始出現加速下跌到止跌反彈持續時間約為45天，價格累計下跌600元/噸。反彈僅僅過去一周時間，鋼價重新進入到下跌通道。這一輪下跌持續時間約為43天，價格跌去1820元/噸，價格直接跌回最后一波上漲的起始點2007年4月份的水平。此后鋼價展開約有700元左右的反彈，一直持續到2009年春節前。最后一波下跌持續時間約為63天，價格再度跌去720元/噸，最低點出現在2009年4月7日報價3150元/噸，這一波價格下跌才算是最終結束。從最高到最低持續時間約為10個月時間，價格最大波動幅度81%。

“而目前，國內鋼價毫無疑問仍是處在下跌階段的初始階段，11月至今現貨市場價格下跌幅度已達700元/噸，期貨方面目前價格最大波動幅度已達886元/噸?！狈治鰩煴硎?。

來源：中國證券報

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