“近日，鋼材現(xiàn)貨價格出現(xiàn)斷崖式下跌，單日最大跌幅一度高達200元/噸，鋼廠、市場雙雙急速殺跌，而且大環(huán)境不確定因素較多，鋼貿商恐慌情緒上升，因此即使在嚴重虧損的情況下也選擇割肉砍倉規(guī)避風險。”分析師范麗向中國證券報記者表示。

分析人士表示，目前鋼市仍處下跌通道，后期關注點聚焦于政策性利好以及冬儲需求上，在沒有明確性利好“指路”下，鋼價弱勢格局短期或難改。

現(xiàn)貨價格加速下跌

“9月的時候，市場需求比較旺盛，價格也比較高，我就補了不少貨，想著有‘銀十’旺季，應該不愁賣。沒成想，今年的10月行情并不太好，貨沒有銷出去多少，哪知道這個月以來，鋼價更是一跌再跌，無奈只好降價拋貨。”華東地區(qū)一家鋼貿商表示。

范麗表示：“由于前期需求旺季，鋼貿商加速囤貨，賭‘銀十’旺季行情。但高庫存、高價位也伴隨高風險。隨著逐步深入需求淡季，庫存負擔成為市場拖累，加之鋼坯市場擾動，近期現(xiàn)貨市場加速下跌，鋼貿商出現(xiàn)割肉甩貨情況。”

從全國重點區(qū)域市場情況來看，資訊數據顯示，11月以來螺紋鋼價格累計下調300-750元/噸，其中華東及河北地區(qū)跌幅較大，跌幅在680-750元/噸。

針對近期跌幅尤為顯著的華東地區(qū)，建筑鋼材分析師海敏解釋稱，主要是受四方面因素影響：其一，期貨及原料鋼坯價格大幅下行，市場心態(tài)偏弱；其二，本年度采暖季限產政策不及預期，鋼廠生產積極性較高；其三，華北地區(qū)進入淡季，需求萎縮，資源存在向外流出的需求，但由于近期天氣及交通限制，流通受阻；華東地區(qū)主要有外入資源價格偏低，對市場價格形成壓制；其四，天氣轉冷，由北向南下游需求逐步萎縮。

鋼貿商降價拋售除引發(fā)現(xiàn)貨價格滑鐵盧外，在期貨盤面上也有所體現(xiàn)。11月以來，黑色系“龍頭”品種螺紋鋼期貨主力1901合約累計下跌398元/噸，跌幅達9.64%，最新收報3729元/噸；熱卷期貨主力1901合約累跌5.55%；焦炭、焦煤、鐵礦石期貨主力1901合約累計分別下跌5.01%、2.08%、2.81%。

美爾雅期貨分析師姚進表示，今年螺紋鋼期貨做多的最核心邏輯是環(huán)保限產，但9月以來各種跡象都已表明今年秋冬季環(huán)保限產力度會弱于去年，10月金秋旺季需求啟動，在高利潤驅使下，螺紋鋼產量持續(xù)創(chuàng)新高，于11月初達到頂峰，但需求端由于季節(jié)性走弱，因此高位的供給和趨弱的需求是主力空頭一直打壓盤面的原因。

庫存回升將成最大掣肘

目前鋼市的癥結點主要集中在采暖季限產和庫存等方面。據海敏介紹，隨著2018年-2019年各地紛紛落實采暖季環(huán)保政策，涉及鋼鐵產業(yè)的限產比例在10%-50%不等。各地雖然開始限產，但建筑鋼材產量依舊處于偏高狀態(tài)，其中11月第一周及第二周螺紋鋼產量均值在445萬噸左右，較上月同期均值下降4萬噸，說明限產開始實施但整體不及預期。

“今年供暖期限產力度放緩，改變了去年的‘一刀切’政策，采用靈活的錯峰生產方案。即使主流鋼廠高爐限產力度較強，但成品材供給并不會出現(xiàn)大幅縮減，因此對今年供暖季政策性拉漲預期基本落空。”范麗說道。

據調研的全國88家鋼企庫存顯示，11月15日建筑鋼材庫存總量為173.62萬噸，較11月8日的169.63萬噸增加3.99萬噸。全國大部地區(qū)鋼企庫存出現(xiàn)增加，僅部分省份庫存出現(xiàn)下降情況。此外，還存在一些在途資源，對市場心態(tài)形成較大壓力。

“后期來看，北方需求繼續(xù)萎縮，加之限產消息雖不斷，但具體限產情況不及預期，產量有繼續(xù)增加之勢，加之在途庫存較多，短期社會庫存料將逐漸出現(xiàn)拐點。”海敏表示。

范麗也表示：“在供給正常、需求縮減的背景下，下一步庫存回升將成為市場的最大掣肘。”

從期現(xiàn)貨聯(lián)動角度來看，姚進表示，就目前的情況來看，鋼廠庫存不斷累積，報價也在逐步下調，貿易商冬儲意愿低，基差的最終修復路徑應該是現(xiàn)貨繼續(xù)下跌而期貨微跌，當基差逐步收窄到200元/噸以內，期貨和現(xiàn)貨的同步性會再次提高。

價格跌勢幾時休

在海敏看來，短期建筑鋼材市場價格將維持下行趨勢，中間或有階段性超跌反彈情況，但回漲幅度及時間周期均較短。

“需求進入傳統(tǒng)淡季、庫存逐步回升、期螺反彈持續(xù)性尚待觀察，因此，目前鋼市仍處于觸頂回調的下跌通道，后期關注點聚焦于政策性利好以及冬儲需求上，在沒有明確性利好的指引下，短時鋼價將維持探底態(tài)勢。不過，考慮到市場虧損嚴重，價格跌幅有望收窄。”范麗表示。

對于期貨而言，姚進表示，除了今年采暖季限產力度不及去年外，市場普遍對明年預期悲觀，貿易商冬儲意愿不足，因此后期螺紋鋼期價不可避免會繼續(xù)走弱，而制造業(yè)整體低迷的背景下，熱卷價格也難有起色。相較而言，由于限產的寬松，鐵礦石需求不會明顯惡化，而春節(jié)前鋼廠預計還會進行新一輪補庫。因此，當前位置上鐵礦石價格既有向上驅動也有向上空間。操作上，可嘗試空成材多鐵礦石。

“短期螺紋鋼期價有望止跌回穩(wěn)甚至迎來小幅反彈，但中長期趨勢依舊看空。”鋼鐵分析師候紀偉表示，理由包括：其一，期貨即將移倉換月，部分獲利空頭提前離場或轉入遠期合約；其二，目前期現(xiàn)貨基差仍有250-300元/噸水平，而1901合約離交割僅有不到兩個月時間，基差有望進一步得到修復；其三，從技術面來看，本月K線與上月K線形成看跌的吞沒形態(tài)，同時KDJ也呈現(xiàn)出高位死叉，長期看跌趨勢不變。

觀點鏈接

華泰期貨：優(yōu)先考慮熱卷

在廠庫累積情況下，現(xiàn)貨鋼價有望繼續(xù)下跌，而螺紋鋼期貨盤面價格跌幅相對較小，從而實現(xiàn)基差逐步修復。從中長線投資價值來看，期貨遠月逢低有買入機會，可優(yōu)先考慮熱卷。套利方面，可考慮做空盤面螺紋鋼利潤。

中信期貨：鋼價將繼續(xù)弱勢震蕩

各地現(xiàn)貨價格繼續(xù)大幅下跌，成交量略有回暖。口徑的庫存數據已出現(xiàn)拐點，高產量矛盾需鋼廠減產來化解，但短期內難以快速實現(xiàn)，預計鋼價將延續(xù)弱勢震蕩，期價在3600元/噸以下有冬儲心理價位支撐，有望轉為底部震蕩。

國投安信期貨：不宜過分看空螺紋鋼

建材需求季節(jié)性下滑態(tài)勢較為明顯，高爐開工率基本持平，采暖季限產效果尚未顯現(xiàn)。螺紋鋼供需逐漸轉向寬松，現(xiàn)貨及鋼坯價格持續(xù)大跌，期價短期依然承壓。但當前位置也不宜過分看空。

來源：中國證券報

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