近期，淡季、環(huán)保輪番上陣，支撐鋼價上漲，短期來看效果的確顯著，但隨著限產(chǎn)逐漸常態(tài)化，以及鋼廠持續(xù)受高利潤驅(qū)動，限產(chǎn)的邊際影響將逐漸弱化，而螺紋鋼期價已突破新高，做多還需謹慎。
       環(huán)保限產(chǎn)暫時限制供給
      無論是進口礦、焦炭價格的上漲，還是環(huán)保督察“回頭看”、嚴防地條鋼“死灰復燃”、上合峰會限產(chǎn)等消息輪番影響，高利潤驅(qū)使鋼高產(chǎn)量的邏輯從未改變，相反，還會因為鋼價的上漲得到強化。高頻率出臺環(huán)保限產(chǎn)政策只是暫時放緩生產(chǎn)節(jié)奏，高利潤帶來的高供應可能會遲到，但絕對不會缺席。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日，螺紋鋼實際產(chǎn)量309.47萬噸，環(huán)比減少1.11萬噸，下降0.36%；廠內(nèi)庫存199.74萬噸，環(huán)比減少4.45萬噸，下降2.28%。即便如此，2018年粗鋼產(chǎn)量仍在持續(xù)攀升，中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，全國重點鋼企粗鋼產(chǎn)量持續(xù)攀升，5月上旬194.33萬噸、中旬200.26萬噸，下旬因環(huán)保限產(chǎn)力度加大，暫時小幅回落至195.47萬噸，2018年5月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量仍然保持在248.58萬噸的高位。只要利潤充滿足夠的誘惑，即使限制高爐產(chǎn)能的使用，鋼廠同樣可以通過配比高品鐵礦石和轉(zhuǎn)爐添加廢鋼的方式增加粗鋼產(chǎn)量。
      社會庫存消化仍需時間
      螺紋鋼社會庫存消化速率自5月初以來持續(xù)放緩，雖有觀點認為鋼材庫存總量已經(jīng)接近2017年同期，需求不弱，但將螺紋鋼和熱卷的社會庫存拆分來看，就可以發(fā)現(xiàn)螺紋鋼庫存基數(shù)仍然遠超往年，去庫存效果并不理想，而鋼材總庫存的下滑很大程度上是因為近期熱卷減產(chǎn)造成的。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日，螺紋鋼社會庫存已下降至504.23萬噸，但還是高于2017年同期將近30%。如今鋼廠部分高爐產(chǎn)能復產(chǎn)與電爐投產(chǎn)，即使在環(huán)保限產(chǎn)反復的環(huán)境下，螺紋鋼大幅減產(chǎn)的概率也不大，加之鋼廠利潤居于高位，價格下調(diào)的空間較大，鋼廠出貨對貿(mào)易商去庫存仍具有擠出效應。另一方面，隨著雨季和高溫天氣到來，南方地區(qū)下游開工受天氣影響較大，螺紋鋼需求有所縮減，考慮到螺紋鋼易于生銹的特性，如果沒有較大的價格折扣，下游采購積極性會減弱。
      需求周期性回落在所難免
      基建預算大幅削減和PPP項目清理已成既定事實，加上房地產(chǎn)行業(yè)投資也開始回落，預計2018年螺紋鋼需求總量不樂觀。但是，目前的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍超預期，5月公布的中國制造業(yè)PMI指數(shù)為51.9，高于上個月0.5個百分點，仍保持在枯榮線之上，經(jīng)濟擴張有所加快，其中新訂單指數(shù)為53.8，高于上月0.9個百分點，需求增速加快。考慮到目前環(huán)保限產(chǎn)趨嚴并且逐漸常態(tài)化，下游施工企業(yè)工期已經(jīng)被壓縮在4—10月之間，疊加7—8月高溫對施工影響更大，即使在需求淡季也存在趕工期現(xiàn)象，因此短期需求量釋放仍然維持在高位，淡季不淡也就更容易理解。但進入6月后，由于高溫和梅雨季到來，建筑施工項目受限，市場需求環(huán)比轉(zhuǎn)弱在所難免。
      從當前螺紋鋼的供、存、需三方面因素來考慮，供給持續(xù)增加且有后勁，庫存消耗持續(xù)放緩，需求稍顯弱勢。

    來源：蘭格鋼鐵

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