期市窄幅震蕩。期貨走勢(shì)受4月地產(chǎn)利空影響較小,周內(nèi)窄幅震蕩,周五逐漸有走弱跡象。周內(nèi)焦炭、熱卷表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng),環(huán)比上漲1.04%、0.88%,焦煤、鐵礦、螺紋環(huán)比分別下跌2.42%、0.93%、1.20%。持倉(cāng)量上鐵礦遭遇大幅減倉(cāng),持倉(cāng)環(huán)比下降10.13%,焦煤持倉(cāng)環(huán)比下降1.54%;焦炭、螺紋、熱卷持倉(cāng)較上周分別增加2.22%、0.85%、3.38%。

   雙焦庫(kù)存上升,鐵礦庫(kù)存繼續(xù)消化,鋼材社庫(kù)降幅收窄。京唐港煉焦煤庫(kù)存為135.9萬(wàn)噸環(huán)比累積26萬(wàn)噸,焦炭天津港庫(kù)存為70萬(wàn)噸較上周增加2萬(wàn)噸。鐵礦石港口庫(kù)存環(huán)比減少112萬(wàn)噸至15758萬(wàn)噸。鋼廠方面,高爐開工率升至70.17%,唐山高爐開工率升至74.39%。鋼材社會(huì)庫(kù)存減少58.6萬(wàn)噸,上海線螺采購(gòu)量降至20400噸。

  鋼廠仍舊維持高利潤(rùn)。上周成材原料現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較小,鋼廠高利潤(rùn)繼續(xù)維持,上海三級(jí)螺紋鋼環(huán)比下降20元至4000元/噸。根據(jù)我們模擬的鋼廠利潤(rùn),鋼廠螺紋毛利潤(rùn)為1141元/噸,熱卷毛利1039元/噸,冷軋毛利潤(rùn)為719元/噸。

 每周觀點(diǎn):4月固投以及地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期勢(shì)必拖累與投資相關(guān)度較高的周期行業(yè),市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)前鋼鐵下游地產(chǎn)以及基建需求有所擔(dān)憂。近期二三線城市繼續(xù)加碼調(diào)控,房貸利率持續(xù)上行帶給地產(chǎn)銷售較大負(fù)面影響,4月地產(chǎn)銷售單月增速為-4.1%,后續(xù)地產(chǎn)銷售走勢(shì)仍待觀察。基建近期有觸底跡象,政策端來(lái)看,4月28好國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)28號(hào)文鼓勵(lì)推廣PPP模式并強(qiáng)調(diào)社會(huì)資本參與度,5月初財(cái)政部下發(fā)65號(hào)文旨在加強(qiáng)地方預(yù)算執(zhí)行管理與加強(qiáng)支出進(jìn)度,近期新疆PPP也有重新啟動(dòng)的跡象,基建端需求面臨反彈。從發(fā)電量、水泥產(chǎn)量、鋼鐵產(chǎn)量以及制造業(yè)相關(guān)機(jī)械的投資高環(huán)比增長(zhǎng)來(lái)看,目前生產(chǎn)端活動(dòng)比較旺盛。在周末中美貿(mào)易和談之后,加大進(jìn)口使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍具壓力,后期降準(zhǔn)可能性猶存,對(duì)于短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不必過(guò)于悲觀。

  投資建議:當(dāng)前行業(yè)的邏輯在于需求旺季的真實(shí)與否,對(duì)于需求我們維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的判斷,給予行業(yè)第二季度“同步大市”的評(píng)級(jí)。建議投資組合:寶鋼股份(600019)、方大特鋼(600507)、韶鋼松山(000717)、華菱鋼鐵(000932)、新鋼股份(600782)以及三鋼閩光(002110)。

 來(lái)源：愛(ài)建證券

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